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云南地区第二轮限电近日开启，上海有色网（SMM）预计云南电解铝减产规模或将超预期。据悉，本轮云南的限电比例是按照总建成产能的40%-42%为标准进行负荷减压，此前9月份第一轮已完成20%的减产，本次减产要完成剩余20%-22%的减产幅度。以此计算，SMM预计此次减产将涉及约70-80万吨的电解铝产能，约占全国运行产能的1.8%，高于国信证券(002736)预计的65万吨电解铝产能。
由于距离云南汛期还有三个月的时间，而在此期间水电供给不足，电解铝短时间内复产可能性较小。随着下游需求端复苏，电解铝的限产或将推动铝价回升。
券商观点：
华西证券（002926）表示，作为铝消费占比全球60%左右的国家，我国多方面需求有望转暖，将成为拉动全球铝消费增长的主要力量。地产“三支箭”等政策令地产消费预期边际好转，“保交楼”有望带动竣工端铝消费见底回升。铝合金在车身渗透率及新能源车渗透率二者的快速提升有望加速汽车用铝增长；光伏装机蓬勃发展，光伏铝边框以及铝支架同比有望继续上量；电网基建托底，特高压高增速有望带动铝需求。我国持续出台各项经济刺激政策，2023年我国经济有望走出正增长步伐，带来需求弹性。供需格局改善之下，氧化铝、火电成本、阳极等影响电解铝成本的主要因素均存在一定回调空间，全年原铝生产成本中枢有望下移，电解铝盈利有望迎来修复，铝配置价值提升。
西南证券(600369)表示，西南地区水电供应不足，2023年国内原生铝供给增速降至1.3%，内需增速预计为2.7%，以铝出口下滑10%，原铝进口同比持平假设，国内原生铝存在供给缺口88万吨，基本面对价格形成支撑。全年预计铝价整体呈现稳中有升的趋势，板块持续有做多机会。
概念股挖掘：
明泰铝业（601677）：公司为国内再生铝龙头，短期股价未充分反映云南限产的利好，长期公司受益于“双碳”背景下国内废铝回收利用规模上升。
南山铝业（600219）：公司聚焦于汽车板、航空板、动力电池箔等高附加值产品的发展，高端产能持续释放中。此外，公司利用印尼铝土成本低、品质高的特点，在海外延伸氧化铝产业链。
神火股份（000933）：公司专注煤电铝材产业链一体化经营，优势在于：高价格下煤炭板块盈利能力强，经济复苏背景下铝价弹性大。此外，电解铝项目在同行中毛利率处于第一梯队。
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