出了一个大bug！
印钞机火力全开，换来的却是，物价“通缩”，房价下跌，怎么回事？
7月10日，统计局公布数据显示，6月份，中国CPI同比涨幅回落至0，PPI同比降幅创7年半最低。
【资料图】
中国6月CPI同比持平，低于5月增速0.2%；环比下降0.2%，降幅与上月相同。
6月PPI同比下降5.4%，连降9个月，且降幅较上月进一步扩大，为连续第6个月扩大；降幅也高于预期，创2015年12月份以来新低。
价格疲软的具体原因是，CPI疲软，主要由于猪肉价格拖累，同比下跌7.2%；PPI主要受石油、煤炭价格回落，且去年基数又比较高。
CPI数据即将跌入“负值”，PPI数据深陷“负值”区域，经济通缩压力很大。
另外一个关键数据是：房价也下跌了！
现在房价下跌非常明显，就连北京和上海的房价也开始下跌了。
中指院数据显示，2023年6月，中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16179元，环比下跌0.01%，跌幅与上月持平；当月，百城新建住宅平均价格较去年同期下跌0.16%。
6月份，全国100个城市二手住宅平均价格为每平方米15746元，环比下跌0.25%，跌幅与上月持平。当月，百城二手住宅平均价格较去年同期下跌1.75%。
最后，看一下当下的情况：刺激政策火力全开。
从6月12日开始，央行一天之内两次“降息”，2天内3次“降息”，一周之内4次“降息”：
7天逆回购利率、SLF利率、MLF利率和LPR利率，全线调降，刺激力度史无前例。
实际上，过去一年多，中国货币政策相对宽松，印钞机火力全开，释放出了天量的货币。
至此，当下的情况就清楚了。
一头，印钞机火力全开；另一头，物价和房价，全线下跌。
这很奇怪，为什么？大家之前听说过一句话：“如果不是房价上涨，那么你现在连咸菜都吃不起了！”
释放出来的货币，总得有个去处，要么推高物价，要么推高房价，要么推高两者。
意思是，央行释放出来的货币，总得有个蓄水池。
而现在，央行释放出来了很多货币，没见流入到蓄水池，凭空消失了！
这到底怎么回事？
核心就是：乘数坍塌。
1、货币乘数坍塌。
我们知道，全社会的流动性，并不只有基础货币决定，货币乘数也是关键。
公式是：全社会流动性=基础货币*货币乘数
简单划分流动性，可以分为基础货币和信贷。从规模上看，信贷远远大于基础货币。
央行可以控制基础货币，但是无法控制货币乘数。
那么，谁控制货币乘数呢？企业和银行共同决定的。
如果企业没需求，即便银行硬着头给企业也没用，信贷最终还是会回到银行账上。
如果银行政策收紧，企业需求再大，也得到信贷。
当下的情况就是，银行释放了天量的基础货币，但是货币乘数下降地更多，导致社会流动性不仅没增加，反而有所下降。
MV=PQ
M是货币数量，V是货币流转速度，P是商品价格，Q是商品数量。
虽然基础货币M增加，但是货币周转速度V下降得更厉害，结果自然就是，全社会的流动性收缩。
所以，虽然央行一直在释放流动性，并且规模非常大，但是货币乘数下降得更厉害，导致全社会流动性不仅没扩张，还在收缩。
因此，代表物价和房价的P，价格就下降了。
追问一下：货币乘数为啥起不来？直接原因就是，房地产出问题了。
从货币周转角度看，房地产是中国最核心的抵押品，也是货币周转的重要发动机。
一套房子，可以撬动3倍的杠杆。央行释放出1块钱的基础货币，可以带动3块钱的货币流通。
现在的问题是什么呢？
在一二月份房地产火热的时候，销售也仅为平均水平的80%，并未完全恢复。现在，房地产又冷却了，周转速度严重下降。
另一方面，居民抢着提前还贷。
一套房子还清房贷，抵押品就少一套。大家一起还房贷，房地产抵押品的属性就会迅速下降。
没有了抵押品，货币周转速度就急剧下降。
这相当于什么呢？
央行印了很多基础货币，但是大家都拿它去填房地产的窟窿了，这些货币粘在了房子上，无法流通。
这就是，货币乘数坍塌的直接原因。
2、投资乘数坍塌。
货币乘数坍塌，背后主要是总需求坍塌。
表现就是，当下的经济现实就是，老百姓不买房，也不买车了，家庭部门开始去杠杆；
企业部门不贷款，不扩大投资，企业部门开始去杠杆。
地方政府也早就没钱了，头等大事不是增加负债，而是化债，出现了负债最小化的倾向。
为什么会出现这种情况？投资乘数的坍塌。
投资乘数的模型大家都比较清楚，国民收入=投资×乘数。
举个例子：
去年是28万亿的新增货币，今年一季度就是15到16万亿的货币增加，15个月一共45万亿M2的增加。
但是我们看它带来的效果非常尴尬，去年28万的M2仅仅带来区区6万亿的GDP增幅，今年一季度15万亿M2下去，仅仅带来1.35万亿GDP增幅。
也就是说，我们往经济中投入1元钱，只能换来0.09元的经济增长，效率太低了。
进一步追问：为什么投资乘数会坍塌？
很简单，树上低垂的果子早就被摘完了。
过去几十年，大拆大建，大搞基础设施建设，经济上划算的项目早就没有了。
但是，为了经济增长，又不得不上马新项目，于是现在搞的项目，搞一个亏一个，投资边际效益加速递减。
而投资边际效益递减，是经济学的铁律。
所以，现在经济的Bug清晰了：
印钞机火力全开，但是物价下跌，房价下跌，“货币”凭空消失。
货币消失的根源是，货币乘数坍塌；其中，房子作为关键抵押品，周转速度大幅下跌。
货币乘数坍塌的根源是，总需求坍塌，核心就是，投资乘数坍塌，投资边际效益递减。
旧的经济增长模式，难以为继，也回不去了；而新的经济增长模式，尚未惠及普通老百姓。
当下经济正处于转型阵痛期，但相信风雨之后总会见到彩虹！
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